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　　”。用大白话解释，它的业务覆盖了股民和机构投资的全链条——你炒股用的交易软件、上市公司IPO的承销保荐、基金经理管理的基金产品，甚至企业发行债券，都可能经过它的手。2025年前三季度，公司总资产突破

　　投行业务：股权承销规模稳居市场第一，2025年前三季度完成科创板、创业板、北交所股权承销规模1123亿元，相当于每10家新上市公司就有1家由它保荐。

　　财富管理：托管客户资产超12万亿元，服务客户数突破1650万户，华夏基金非货币基金规模达1.24万亿元，行业第二。

　　自营投资：2025年前三季度投资收益328.38亿元，同比暴增190.05%，靠的是股债市场波动中的精准择时。

　　规模霸权：通过并购万通证券、华夏证券等实现逆周期扩张，净资本超1400亿元（行业第一），杠杆率5.2倍，抗风险能力碾压中小券商。

　　政策依赖：投行业务受IPO节奏影响大，2025年H1 A股承销规模下滑74.68%，但境外业务补位，港股承销规模增长205.62%。

　　科技短板：虽推出AI数字员工，但科技投入占比4.37%，落后于互联网券商。

　　实控人：中信集团通过中国中信有限公司持股15.52%，财政部旗下中央汇金亦为重要股东，股权结构稳定。

　　核心高管：董事长张佑君从业超20年，推动公司从区域性券商成长为全球前十投行；2025年薪酬未披露，但股权激励覆盖核心骨干。

　　机构持仓：北向资金通过沪股通持股活跃（2025年Q2占比3.87%），社保基金一零三组合曾现身十大股东。

　　偿债能力：资产负债率约82.8%（行业偏高），但货币资金充裕；经营现金流净额常低于净利润，主因投资规模扩张。

　　退市风险：营收规模超500亿元，净资产3150亿元（每股净资产18.91元），概率为零。

　　证券行业PE中位数约20倍，中信证券当前PE（TTM）15.77倍，低估21%；PB行业均值1.8倍，公司PB1.58倍，低估12%。

　　历史百分位：股价29.87元处于52周区间（23.59-35.89元）的65%分位，近3年中位。

　　基于2025年预测净利润309亿元（机构共识），给予18倍PE，合理市值5562亿元（当前4427亿，低估26%）。

　　乐观情景：2025年Q4资本市场改革加码，净利润冲330亿元，市值看6000亿元。

　　努力追寻一条成熟、稳健低回撤、可持续、可传家的投资之道，穿越牛熊，穿越周期。