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　　2月4日港股市场呈现分化走势，恒生科技指数下跌1.84%，恒生指数微涨0.05%。盘面上，科技股普遍回调，腾讯、等跌幅居前，而煤炭、航空、内房股等板块表现强势。多家机构发布个股评级，里昂看好目标价，小摩预计金沙中国股息将倍增。后市展望方面，机构对港股短期走势存在分歧，国元国际提示美联储主席提名可能引发震荡，则认为当前回调属技术性回撤，中期向好逻辑未变。整体建议关注业绩确定性高的公司，把握科技与周期主线的布局机会。

　　2月4日，港股三大指数走势分化，恒生科技指数下跌1.84%，盘中曾跌至2.7%；恒生指数午后翻红，最终小幅上涨0.05%，国企指数小幅收跌0.05%。

　　盘面上，大型科技股集体下跌，其中腾讯控股跌近4%，跌超3%，百度集团跌超2%，京东、小米、美团、阿里巴巴、快手皆有跌幅；受Anthropic新工具冲击，应用软件、SaaS概念领跌，金蝶国际跌超12%；半导体股、芯片股下挫，华虹半导体、兆易创新跟跌；彩票股、手游股、商业航天、脑机接口、影视股、风电股低迷。

　　另一方面，印尼矿商暂停现货煤炭出口，煤炭股集体爆发，兖煤澳大利亚、兖矿能源大涨超10%；春节假期临近，国内航线%，航空股继续涨势；流动性松绑+需求回暖，世茂集团大涨近15%领跑内房股。此外，锂电池、建筑材料、港口运输股、石油股、铜矿股等上涨。

　　里昂发布研报称，上调(06618)2026及2027财年经调整净利润预测1%及2%，以反映药物销售复苏及利润扩张前景，重申“跑赢大市”评级，续予目标价71港元。

　　健康受双十一销售表现良好及12月流感感染个案激增所推动，预计去年下半年可保持增长势头，收入同比升24.5%至371亿元人民币。该行续预期，受毛利率扩张与营运杠杆支撑，经调整EBIT或同比翻倍至21亿元人民币，并预计公司2026年收入将同比增长16%。

　　发布研报称，率先市场上调(02338)的长期盈利预测，以反映随着潍柴持续扩展其产品及技术组合，其发电业务前景得到增强。重申对潍柴的“买入”评级，并将其目标价由21港元大幅上调至37港元，认为其是亚洲AIDC发电领域的关键受益者。

　　AIDC(人工智能数据中心)发电业务目前约占潍柴2025年预测总净利润的10%，预计到2030年将增长3.3倍，其盈利贡献将增加两倍以上，达到总利润约三分之一，超过国内重型卡车(HDT)发动机的贡献。该行将潍柴2025至27年每股盈利预测上调1%至7%，2027年之后上调幅度更达9%至21%。高盛认为潍柴这种由重型卡车(周期性)驱动转变为现在由发电(结构性)驱动的投资逻辑，值得对其进行重新估值。

　　摩根大通发布研报称，金沙中国(01928)去年末季业绩逊预期，毛利下滑主要是因业务组合、中场收入表现未如理想及营运成本上升。摩通在集团业绩发布前已下调对其预测，因此本次仅对未来EBITDA预测下调约3%。予金沙中国“增持”评级，目标价由23港元下调至22港元。

　　该行认为，虽然金沙过去一个月的股价累跌一成，跑输同期恒指升2%及同业股价大致持平，但有关反应实属过度，因金沙中国去年第四季表现疲弱，主要由于季节性因素如NBA季前赛，或非经常性因素如中场表现不佳及全国运动会。该行仍预期金沙中国今年的市场份额将有所增长，并料今年起将年度股息倍增至每股1港元，以现价计意味着股息率达5.4%。在渐进式增长派息下，预期至2028年的年度股息可提高至每股超过1.5港元水平。

　　市场环境：全球主要大类资产中白银领跌，新兴地区市场表现较好，美股表现相对疲弱。当周国内公布 1 月份 PMI，美国公布新一任美联储主席提名。

　　后市观点：美联储主席提名公布，港股短期或有震荡我们认为受到沃什获得提名所带来的外部环境扰动，短期内港股市场波动或增加，特别是此前 1 月份表现较好的港股有色板块或面临估值调整的可能。 需要留意的是目前沃什仍未上台，也并未对其货币政策方向进行阐述，因此港股短期的波动可能主要是由于避险情绪增加所致，而非政策基本面已发生根本性变化。

　　而从中长期视角来看，目前港股仍然具有不错的资金面韧性：整体的宽松环境下由内地资金主导的港股扩容与增配趋势仍然较强，使得目前港股已有较大规模的资金沉淀，港股通南下资金目前在港股的定价权不断增强，在国内宏观经济及政策环境没有发生显著改变之前这一趋势或将延续。我们认为港股的资金基本面尚未出现显著改变，整体较为良好：由于南下资金持续流入带来的资金面支持，以及国内外利率环境的相对宽松，港股仍然具有较强的估值韧性。

　　上周，恒指一度创出四年新高。下半周，港股随全球权益资产呈现risk-off特征，前期涨幅较高的科技和周期主线回调较多。我们认为当前市场回调更多是上涨过快的背景下，偏美联储主席提名导致的技术性回撤。1月下旬反弹以来，情绪指数在短短16天内就从恐慌区间进入乐观区间，我们在《恒生指数四年新高之后》（2026.1.28）中也提示以投资心态而非投机心态看待港股机会。经历了如此调整后，当前的核心问题是波动的持续性和会不会终结市场表现。当前情绪已在乐观区间，且拥挤度尚未明显回落，波动短期或持续，但更多是回撤而不是反转。一季度市场空间的三个驱动因素——流动性改善、资金面共振与盈利预期上修仍然成立。建议更应立足中期视角，重视空间，淡化斜率。板块上以业绩确定性公司作为底仓，近期回调程度较高的科技+周期耗材主线并未变化，可择机增配。